#13 - Cryptowinter, Basilea y más tokenomics
#13 - Cryptowinter, Basilea y más tokenomics
Semana del 30 de mayo al 5 de junio
📰 Noticias
El Comité de Basilea presiona con requisitos restrictivos para la tenencia de criptomonedas por parte de los bancos.
Fireblocks, un proveedor de tecnología de criptocustodia, contrata al ex-jefe de fintech del Banco de Inglaterra, como su primer director de moneda digital del banco central (CBDC) y de infraestructura de mercado.
La rama de venture capital de Binance levanta $500M para invertir en web3 y blockchain, parece que el crypto-invierno (temporal) no frena el flujo de dinero en el sector.
Fidelity tiene previsto ofrecer servicios de custodia y negociación para Ethereum.
Itaú coordina la primera emisión de obligaciones (instrumento de deuda a largo plazo utilizada por las grandes compañías para pedir dinero prestado, a una tasa fija de interés) tokenizadas de Brasil con Vórtx QR.
Prada se convierte en la última marca de moda en lanzar NFTs.
Binance.US obtiene la licencia de Idaho y apunta a otros estados.
El exchange Crypto.com, obtiene la aprobación de Dubai.
Singapur pone toda su atención en DeFi con una nueva asociación con JPMorgan.
FTX y Goldman Sachs habrían entablado conversaciones sobre el comercio de derivados
El 99% de los miembros de la comunidad de ApeCoin quiere que la APE siga en Ethereum.
Ford participa en el primer estándar de baterías para vehículos eléctricos del consorcio blockchain MOBI.
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📚 Tokenomics (parte 2)
La semana pasada terminábamos comentando que $OXY solo tenía en circulación el 2% de sus tokens, se encontraba cerca del punto de compra de la venta privada y que para aquellos inversores que compraran después de ser listado en exchanges es muy probable que haya sido una mala inversión, estando cerca del -95%. Aunque los precios de las crypto están todos bastante mal en general, podemos echar un ojo a gráficos similares en este sentido.
Disclaimer (NFA): aunque desde 101web3 creemos en el ecosistema Solana y su potencial, es cierto que el meme “Solana Token Starter Pack” no deja de ser totalmente cierto. Algunos son $SRM, $MAPS, $OXY y podéis ver que tienen gráficas parecidas. 📉
Tokens que desde el inicio están en Down Only y aún así sus FDV siguen siendo astronómicos. Que tenga sentido o no esas valoraciones no es algo a discutir aquí (aunque sí a tener en cuenta), pero hay que entenderlo como que conforme se liberen los tokens de inversores privados, equipo, etc… en la mayoría de ocasiones, el inversor retail, será su exit liquidity. ¿Qué se puede esperar de tokens como SRM? -92% desde máximos, FDV de $10.000M, capitalización de $336,5M, circulante de 330M de tokens y max supply 10B solo significa una cosa, y es presión de venta altísima por parte de seed, equipo, etc… y aún así, el token se encuentra varios múltiplos por encima de su precio de IEO, y aún más del de la venta privada. Así que mientras el inversor medio está en pérdidas, el privado está en profit varias veces su inversión inicial, deseando que se vayan desbloqueando sus tokens para recuperar su inversión. Y lo que nos tenemos que preguntar es, si una vez estén todos los tokens en circulación el proyecto está valorado en $10B, pero ahora solo vale $330M, ¿hay demanda para absorber $9.700M?
Analizaremos ahora un proyecto que se hizo viral en crypto twitter para demostrar cómo de cuidadosos tenemos que ser al decidir en qué proyectos invertir, pues puede que los incentivos de los participantes no se alineen con nuestra tesis de inversión. Veamos qué pasó con $KASTA.
El ATH (máximo histórico) fue el mismo día de trading ($1.14 - 5/01) y el ATL (mínimo histórico) hace 20 días ($0.077 - 16/05). Veamos la token allocation para entender cómo es posible que desde su concepción esté en caída libre.
Parece un poco confuso, pero agrupando:
Inversores privados (18%)
Seed
Private
Equipo/Empresa (71.5%)
Team
Advisors
Ecosystem referrals
Development
Marketing
Operations
General Reserve
Rewards
Ofertas públicas (2.5%)
TGE (IEO en Bybit)
Market makers (8%)
Exchanges & liquidity
Así ya conocemos quién tiene los tokens, y ahora tenemos que descubrir cuál es su coste (precio de entrada), el periodo que están forzados a tenerlo bloqueados (en inglés cliff period) y cuando se desbloquean (vesting period). De la página del proyecto:
Puede parecer algo confuso también, pero en resumen:
Inversores privados (18% del max supply) - se desbloquea gradualmente durante 1,5 a 2 años, empezando entre 1 y 2 meses después del listado en exchange (IEO).
Equipo/empresa (71,5% del supply) - se desbloquea gradualmente entre 2-5 años (media 4 años), empezando a desbloquearse entre 1 día y 6 meses después de la IEO. El vesting varía bastante dependiendo de si se trata de operaciones, que empiezan a desbloquearse al día siguiente del listing durante dos años, pero por ejemplo, marketing empieza al mes y dura 4 años.
Market makers (8% supply) - disponible al instante.
Retail (2,5% supply) - disponible al instante.
Es decir,, un supply que empieza a desbloquearse bastante rápido, con específicamente los de los inversores privados desbloqueándose a diario durante menos de 2 años. Y, ¿a qué precio entraron estos inversores?
Obviamente, los tokens del equipo tienen coste 0, y los de los market makers también, pero estos últimos no se suelen vender en el mercado. El precio (coste) de los compradores retail es difícil de calcular, pero si nos fijamos en el primer día, es probablemente cercano a $1. Entonces, ¿por qué sólo baja el precio?
En el día 1, había 37M de Kasta en el mercado, con coste medio $1. 6 meses después había aproximadamente 200M de tokens, precio medio cercano a $0.02.
Si nos fijamos un poco, durante el primer día solo había tokens de la IEO (2,5%) y los inversores retail fueron los únicos participantes, porque literalmente el resto de los tokens seguían bloqueados. Para el día 45, ya había dos participantes nuevos; los inversores privados de precio medio $0,02, ya tienen tokens que llevarían unas dos semanas desbloqueándose y las del equipo de operaciones (coste $0) llevan 44 días de unlocks.
Así, el mercado ha introducido dos nuevos vendedores:
Los inversores privados, que ya se han hecho un x50, y con vender los tokens desbloqueados durante 2 semanas, recuperan su inversión inicial.
Los tokens para las operaciones del equipo, que pueden vender día a día desde el segundo día de listado.
Sin embargo, no hay nuevos compradores. Los interesados en el proyecto, estaban listos para comprar desde el día 1, y cualquier otro que se esperara se vería desincentivado por una acción del precio bajista tan agresiva, además, sin haber lanzado el producto todavía, no existe ningún tipo de demanda natural. Aún más, esta falta de producto incentiva que los inversores privados vendan sus tokens conforme se liberan. $10.000 invertidos, tras solo 6 semanas, ya se habían convertido en $500K, y vendiendo $100K de su Kasta, les asegura un x10 en 6 semanas (nada mal) y seguir con el 80% restante invertido. De hecho, si todos los inversores privados vendieran únicamente un 20% de sus tokens, el porcentaje del supply que estarían vendiendo sería 1,5x más grande que la cantidad disponible en la IEO. Incluso estando a -70% del ATH, los inversores seed siguen en 15x-20x de su punto de entrada y los tokens del equipo siempre están ahí para vender.
Existe la opción de que el equipo piense que vender el 5-10% del equity que tienen es buena idea para garantizar que tienen financiación durante un bear market - crypto winter, y es posible que esta sea la mejor decisión a largo plazo para el proyecto, pero en el corto plazo afectaría mucho al precio del token y que no exista una cliff lo suficientemente larga facilita que puedan hacerlo.
En conclusión, este patrón de incentivos es la razón por la que algunos “influencers” o KOLs (Key Opinion Leaders) suelen promocionar o revelar qué monedas están en su portfolio sin comentar que han accedido a ellas con ventajas en el precio (seed/private sale) frente al que pueden acceder los inversores retail, y por ello debemos hacer un trabajo muy cuidadoso para diferenciar tokenomics sostenibles de ponzinomics y descubrir cuáles son los incentivos reales detrás de cada participante en el proyecto.
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📈 Resumen del mercado 📉
Fui bonito mientras duró. Durante el comienzo de la semana vimos algunos rebotes que dieron algo de respiro a las ya nueve semanas continuadas de rojo en BTC. Una desviación breve hasta los $32.500, para luego volver a la media y continuar en el rango que mencionamos la semana pasada de $28.500 - $30.500. Esta acción bajista llevó a la liquidación de casi $155M, en su mayoría posiciones en largo durante la corrección del miércoles.
Honestamente, en estos niveles hay poco que comentar, mientras la situación macroeconómica no cambie realmente no veremos ningún tipo de desarrollo interesante sobre los hechos fundamentales que puedan motivar subidas o bajadas del precio. Puede que sea interesante empezar a acumular a estos precios o hacer DCA como comentábamos en anteriores ediciones.
Ethereum, como el resto del mercado, sigue los pasos de BTC, y termina el mes de mayo con bajadas de aproximadamente ~30%. Parece un sentimiento común a los inversores que la próxima transición de ETH de PoW a PoS podría ser un evento catalizador del precio, veremos el próximo día 8 cómo evoluciona la prueba en la testnet de ETH, Ropsten.
Solana se ha visto gravemente afectada con bajadas de ~ 18% tras que la red se cayera (de nuevo) hace dos días.
🐦 Tweets destacados
Están semana os dejamos, como de construmbre, con los hilos más interesantes. En primer lugar, uno para entender de dónde sale realmente el dinero y los rendimientos en los proyectos DeFi.
En segundo lugar, un hilo sobre cómo protegerte en este gélido crypto-invierno que esperemos que no dure mucho.
Y para terminar, un curso totalmente gratuito sobre desarrollo en Solidity para Full-stack Web3.
